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易宪容:暴涨暴跌是2015年A股的常态

2015年01月22日 08:59:42 来源:智通财经 编辑:wind1990 583 A- A+
摘要:中国A股市场,暴涨暴跌已经成了常态。先是2015年1月9日,在短短4小时上海综合指数先升4%,再由高位跌近4%,股市如此疯癲,实在是少见。1月19日,上海综合指数暴跌7.7%,创7年最大单日跌幅。1月21日,上海综合指数又上涨150.56点,涨幅达4.74%,又创5年来最大涨幅。股市的暴涨暴跌成了一种常态。

中国A股市场,暴涨暴跌已经成了常态。先是2015年1月9日,在短短4小时上海综合指数先升4%,再由高位跌近4%,股市如此疯癲,实在是少见。1月19日,上海综合指数暴跌7.7%,创7年最大单日跌幅。1月21日,上海综合指数又上涨150.56点,涨幅达4.74%,又创5年来最大涨幅。股市的暴涨暴跌成了一种常态。

而股市每次的暴跌或暴涨都没有多少理由的。监管层少许规范市场秩序,就能导致股市暴跌7%以上。同样股市暴涨也看不出有多少利好。比如,1月21日A股暴涨之后,有人认为是近日市场流出五大利好消息,比如李克强总理认为中国经济发展总体向好的基本面没有改变;外资猛抄底A股;新华网发文力挺股市;沪港通正研究融资额度调整;恐慌情绪被挤出的资金逐渐回归。这些消息看不出有多少利好股市,与平常的市场条件相比差不多。就如股市暴跌那样,一项小小的政策调整,就会引发中国A股如此之大震荡。

那么,当前中国A股为何会如此暴涨暴跌,为何理论的分析与实现的市场会相差如此之远?为何如此轻描淡写的政策会引发中国A股的暴跌或暴涨?真的是政策因素所导致,还是有其他原因?只有现实的市场才能找到问题之答案。应该可能看到,当前中国A股市场,与2007年的市场相比,已经发生了翻天覆地的变化,而这些变化则是影响当前中国A股的暴涨暴跌的原因所在。

一是随着互联网时代的到来、智能手机的普及,一个“微权力”崛起的时代已经出现。在“微权力”崛起的年代,首先表现为投资的大众化、普及化、智能化、资产配置的全球一体化,股市已经不是少数精英的专利,而是普通大众财富增长的工具。同时股市表现为海量的信息蜂拥而来并快速流动。普通的投资者不仅是这种海量信息的被动接受者,也是这种海量信息的选择者、制造者及传播者。股市少数精英想主导、控制、垄断市场信息早就成了历史。在这样的情况下,股市的预期来得快,去得也快。这才是导致当前中国A股暴涨暴跌剧烈的第一理由。

二是近十几年来,随着中国住房市场快速发展,城市房价快速飚升,国内居民(城市居民及城市周边的农民)的财富也出现了几何级数式的增长。而国内居民持有财富快速增长则是这轮股市上行最为现实的基础。从余额宝的爆炸式增长案例就可以看到,只要有稳定的收益及便利的投资渠道,海量的微小资金就会涌来,这很快就会洪流般地形成资金大潮。更为重要的是这几年国内房地产投资的暴富更是不断地在强化国民极端精致的个人主义的驱利动机,国内投资者无时无刻不是在寻找再次暴富的机会。所以,前两个月A股市场疯狂所导致的赚钱效应,必然会推动国内投资者涌入了股市,同时这些投资者又准备随时离开这个市场,因为他们不想在股市不获得暴利,只要市场有风吹草动,就会逃出市场。而投资者的这种快速的进出一定会增加股市的波动。

三是当前中国股市进入了一个融资高度杠杆化的时代。当前中国股市已经进入融资高度杠杆化的市场,投资者可以通过融资融券获得购买股票的资金及卖出借来的股票。这是2014年中国股市之所以能够上涨53%的最大推动力。根据已有的数据,在近一个多月的时间里,融资融券余额出现罕见的三级跳,不断地突破8000亿元、9000亿元、10000亿元、11000亿元大关。还有,当前上海及深圳市场约有279万名融资融券者,市场平均维持担保比例为244%。再加上影子银行的杠杆资金进入股市,有这样一批杠杆化的投资群体,有这样高的融资量,要把国内股市炒得翻天覆地估计不会是难事。但对于从来没有经历过这种杠杆化风险的中国投资者来说,股市的大起大落一定会把这些杠杆化的投资者的神经绷得紧紧的,他们随时都会进入市场,或随时退出市场。在这种情况下,中国A股的剧烈震荡岂能不发生?

四是随着沪港通的启动,中国A股市场已经是一个全球性市场。在这个市场,国内投资者可能着眼于国内A股,也可把个人投资在全球配置。同时,国际投资者也在紧密地关注国内市场,寻找不同的机会进入或退出。而且既然中国A股市场是一个全球性的市场,那么国际市场上任何风吹草动都会反映到股市上来。这自然增加了A股市场的波动性及不确定性。

从上述中国A股市场特征可以看到,当前中国股市早就形成了一个风险极高的市场,股市上的信息有任何风吹草动,不仅会很快地循环放大,而且随时都可以成为投资者进入或出逃的理由。市场预期来得快,去得也快。所以,投资者快速的进入或退出,股市的暴涨暴跌将成为2015年中国A股之常态。如果投资者跟随追涨杀跌,特别是个体投资者,那么要跑赢市场之概率不会太高。只有抱着平常心,选择好个股,才可分享股市“牛市”的成果。


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