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华泰证券:为错杀银行股正名 重申50%上涨空间

2015年01月21日 10:01:42 来源:智通财经 编辑:wind1990 472 A- A+
摘要:短期不免震荡,但继续看好银行股走势。中国银行业“做大”已久,未来焦点在于“做强”。利率市场化改革大背景下,金融创新政策会陆续推出,银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”(低市净率和低市盈率)的行业,未来还有50%上升空间。

周五证监会对12家存在违规行为券商采取行政监管措施,银监会下发《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,市场过度解读,认为限制委托贷款投向势必减少通过该渠道进入股市的资金量,对股市是釜底抽薪的一招。周一“果然”发生踩踏事件,银行股池鱼被殃及。1月19日晚,证监会辟谣,监管层无意打压股市。早些时候,华泰非银组亦三连发辟谣专栏给予更正。

首先,银行资金进入股市不是主要通过委托贷款渠道。14年新增委托贷款2.51万亿,较13年少增396亿。规模不小,但委托贷款主要用途是对接非标资产,对接股市的主要是理财池的资金,也包含一些与券商合作的收益权互换产品。多问一句到底有没有资金通过委托贷款渠道进去股市呢?根据调研和多方论证,有,但是不多,不必过度担心。《委托贷款管理办法征求意见稿》确实超预期,因为我们预计去年就应该出台了,有点超预期的“晚”,而不是市场的超预期“黑天鹅”。除了上面提到的规范同业业务,征求意见稿意在减少金融空转,从而降低社会融资成本,意在明确银行中介地位,消除隐形担保,保证金融系统的安全底线。

其次,银行股基本面有哪些变化?一句话概括,旧瓶装新酒,味道有点不一样了,市场担忧的资产质量问题已经在改善。不能否认不良风险在缓释,但中长期资产质量问题状况大幅改善。上周信贷资产证券化备案制获得实质进展,有27家银行获批资格,该信息没有被市场充分重视。目前银行业贷款余额81万亿元(2014年信贷资产化规模仅2825亿),其中中长期贷款占比高,流动性较差且占用大量信贷额度。通过信贷资产的真实出售,调整信贷资产结构和信贷额度空间,实现风险隔离和分散资产风险,实现“盘活存量、降低风险”,将是未来监管层和商业银行合力推进的一步妙棋。市场担忧情绪缓解,银行风险溢价下降,过去压制估值的“大山”被移除,估值中枢上移。

昨日媒体报道,央行续作麻辣粉(MLF),其中,浦发银行(600000)到期200亿,续作400亿,兴业银行(601166)到期300亿,续作500亿。2014年GDP同比增速7.4%,创新低但高于预期,麻辣粉续作意在平滑市场流动性,宽松货币政策可能性仍较大。

短期不免震荡,但继续看好银行股走势。中国银行业“做大”已久,未来焦点在于“做强”。利率市场化改革大背景下,金融创新政策会陆续推出,银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”(低市净率和低市盈率)的行业,未来还有50%上升空间。荐股方面,除中行(转债转股边际效应递减,人民币国际化最先受益的银行)外,可关注华夏、光大、北京,同时持续看好特色化发展的宁波、平安和兴业。再次强调,坚持牛市思维,相信未来判断!

责编:秦小蕾

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